| 发布日期：2024-11-13 00:05 点击次数：148 |
一直以来，一系列政策的持续支持也大大推动了智能网联汽车的快速发展。例如，2018年发布的《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》提出，加快推进车联网关键技术研发和标准制定，构建自主可控的产业体系。2020年2月份发布的《智能汽车创新发展战略》明确指出，到2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态和基础设施体系将基本完善。2021年出台的《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》则要求，规范智能网联汽车生产企业及产品准入，强化产品质量和安全监管。这些政策的落地实施，为智能网联汽车的技术创新和产业生态提供了明确指导，还推动了智能交通系统的建设，促进了新型商业模式的探索与规模化示范应用，为中国汽车产业的高质量发展奠定了坚实基础。
10月初，PTA价格波动率来到了近两年最高水平。受宏观政策利好以及原油价格上涨影响，国庆节后首个交易日，PTA主力合约以5500元／吨的价格高开，创下9月以来的最高点，随后在聚酯产销低迷、地缘溢价回落等多重影响之下，价格再次跌至5000元／吨以下。
9月下旬到10月初，PTA价格的大幅波动更多的是宏观因素主导。在美联储9月议息会议将联邦基金利率下调50BP之后，中国的政策空间打开，并落地包括降息降准、创设“互换便利工具”等一系列的政策，聚酯板块产品价格开始出现上涨。另外，国庆期间，以色列与伊朗之间冲突不断，原油价格大幅反弹超过11%，聚酯长丝产品国庆节后价格调涨400~600元不等，带动了下游织造工厂的补库热情。此前聚酯板块最大的堵点是聚酯工厂库存太高，经过此轮的去库存，短期产业链有望重新开启正反馈过程。
然而，从中长期看，PTA供应过剩压力较大。12月即将投产2套PTA的新装置，新凤鸣300万吨、虹港石化250万吨。国庆节后虽然终端进行了一轮补库，但持续性不佳，近两周仅有三四成的产销，聚酯长丝库存再次累积，销售不畅。且9月纺服出口数据弱于预期，削弱了多头的持货意愿。因此，当前92%的开工率预计是接下来两个月时间里聚酯开工最高点，随着11—12月聚酯长丝大厂降负荷、瓶片工厂落地检修，聚酯负荷将逐步下调至90%以下，届时PTA的刚需收缩。PTA工厂考虑到未来供应过剩格局、现货销售压力较大，普遍采取1—5反套的操作，并且逢高注册仓单进行套期保值，也加重了盘面的抛压。
从估值的角度来看，当前PX处于纠结的震荡市格局。PX的供应过剩压力主要体现在进口。由于东南亚及中东地区的PX大量涌入中国，9月PX进口量高达92万吨。当前PX—石脑油价差低于200美元／吨的水平，中东装置可能进行产品结构的调节，然而从发货数据来看，预计10—11月仍将维持90万吨左右的进口量。国产方面喜忧参半。10—11月国内PX计划内检修的装置主要有2套，福建联合以及宁波大榭，加上浙石化、富海等装置计划外临时停车，预计PX—石脑油价差将较为坚挺。然而，由于PX—MX价差不断扩大至120美元／吨，短流程装置开工率大幅提升，也将一定程度上弥补装置检修带来的损失。
总体而言，宏观层面，在美联储降息、中国利好政策频出背景下，商品二次通胀的逻辑有可能再次支撑原油及相关化工品价格反弹，PTA 、PX各个环节加工利润较薄股票加杠杆app，进一步压缩空间有限，短期加工费仍有反弹空间，但聚酯四季度需求逐步进入淡季，在PTA供应有增量的格局之下，基本面的驱动向下，关注基差、月差的反套趋势带来的交易机会。（作者单位：国泰君安期货）
